公募基金的下一个二十年，将围绕着养老、科创、智能投资等展开，对此，“养老与基金高峰论坛”4月23日启幕，多位行业大咖齐聚共议未来，思辨如何更好的建设第三支柱养老金、夯实资产管理、支持科技创新！【详情】
统计局公布3月投资数据，2019年1-3月份，全国固定资产投资（不含农户）101871亿元，同比增长6.3%，增速比1-2月份回升0.2个百分点。从环比速度看，3月份固定资产投资（不含农户）增长0.45%。其中，民间固定资产投资61492亿元，同比增长6.4%，增速比1-2月份回落1.1个百分点。 评论： 增速进一步回升主要基建投资回暖拉动 分行业来看，基建、地产、制造业投资增速分别为4.4%、11.8%、4.6%，环比分别回升1.9、0.2和-1.3个百分点，可以看出，3月FAI整体增速回升主要是基建的拉动，地产增速均与上月基本走平，制造业增速有所放缓。 基建细分领域中，生态投资继续提速，道投资有所回落，铁降幅收窄 1-3月广义基建（包含电力热力和水）基建投资增速2.89%，环比提升0.7个百分点；而新口径基建投资增速4.4%，环比比上期提升1个百分点； 从当月值来看，3月广义基建投资增速9.84%，增速较2月提升3.93个百分点，而狭义基建投资增速7.29%，较2月提升9.48个百分点； 从分项数据看，1-3月电力热力和水投资增速为-5.5%，降幅较前2月加大3.7个百分点； 交运仓储和邮政业，投资同比增长6.5%，增速环比回落1个百分点，其中道运输业投资增速11%，环比回落2个百分点，铁投资增速11%，增速回落11.5个百分点； 水利和公共设施业投资同比增长1.0%，增速环比提升1.4个百分点，从分项数据来看，水利、环保、公共设施业投资增速分别为-5.5%、25.73%和-0.6%，环比分别提升-3.7、1.30、2.3个百分点，生态环保是补短板的重要领域，是本次稳基建的重点方向，生态环保投资继续保持较高增长。 房地产投资表现较强韧性、新开工呈现加速趋势 本月房地产投资增速比1-2月份提高0.2个百分点，其中，住宅投资17256亿元，增长17.3%，增速回落0.7个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为72.5%。 1-3月份，房地产开发企业房屋施工面积同比增长8.2%，增速比1-2月份提高1.4个百分点。其中，住宅施工面积484560万平方米，增长9.7% 房屋新开工面积38728万平方米，增长11.9%，增速提高5.9个百分点。其中，住宅新开工面积28467万平方米，增长11.5%； 屋竣工面积18474万平方米，下降10.8%，降幅收窄1.1个百分点。其中，住宅竣工面积13043万平方米，下降8.1%； 施工面积和新开工面积依然维持较快增长，竣工面积下滑收窄，显示目前地产行业依然在补库存过程中，且地产投资正在向竣工端传导； 1-3月份，商品房销售面积29829万平方米，同比增长0.9%，降幅比1-2月份收窄2.7个百分点。其中，住宅销售面积下降0.6%，办公楼销售面积下降11.1%，商业营业用房销售面积下降6.9%。 商品房销售额27039亿元，增长5.6%，增速提高2.8个百分点；其中，住宅销售额增长7.5%，办公楼销售额下降13.0%，商业营业用房销售额下降2.6%； 建材周观点——量的逻辑正在验证，继续推荐水泥 本周水泥价格以涨为主，华北、华东、西南PO42.5水泥平均价周涨幅分别为4、7.4、3.3元\/吨，中南地区下降1元\/吨，其余地区平稳。 上周全国主要城市浮法玻璃现货均价1500元\/吨，环比下跌9元，纯碱价格为1964元\/吨，环比上涨46元\/吨； 水泥一季报已经验证我们关于“量”的逻辑，在需求端好转的背景下，再叠加供给侧的持续，水泥价格中枢有望进一步上行。 我们判断2019年全年水泥产量全口径增速将回正（18年-6%），而同口径数据增长在8%以上（18年3%），而上市龙头公司销量增长有可能在10%以上，价格中枢如果提升梦见洗头掉头发10%，则今年水泥企业利润增速有望达到35%以上，如果量的增长达到20%，全年净利润增速将在70%以上。目前重点公司对应PE仅6倍，回调继续买入龙头海螺水泥、华新水泥、冀东水泥，其余关注天山股份、万年青等。 长期来看，建材行业向龙头集中的趋势没有变化，而短期来看，龙头企业估值依然位于历史低位，继续重点推荐东方雨虹、北新建材。 建筑周观点——继续推荐装饰，其余关注“一带一”及钢结构 我们在 2019 年度策略中分析过，从历史表现来看，地产链上二级市场相对收益最 好的是装饰板块，2019 年或是装饰之年； 从政策看，房贷利率下降、地块出售取消限价、首套房贷认定标准放松等现象均表明房地产政策正在边际改善，地产公司的融资也在好转，板块估值因素边际改善； 从行业层面看，17 年天量土地成交将陆续进入装修周期，房地产新开工的向好将逐步向竣工端传导，行业需求景气向好，而全装修房渗透率的提升则给行业带来增量发展空间；从公司层面看，头部企业在高增速时期留下的包袱经过近几年的消化基本出清完毕，而股价经过 3 年下跌，估值已经进入价值区间，目前是布局好时机。 重点关注我们近期深度报告推荐的装配式内装龙头亚厦股份、其余关注行业龙头金螳螂、以及全装修业务弹性较好的全筑股份和家装龙头东易日盛。 房建链条的另一个机会在钢结构，政策利好下钢结构在住宅中的渗透率将提升，重点关注低估值的鸿钢构等； 基建板块的三个细分领域中，估值最低的是基建央企，成长性最好的是园林和设计，考虑 4 月“一带一”峰会召开，中字头央企如中国交建、中国建筑等依然便宜，国际工程企业或迎来主题机会，重点关注北方国际，中材国际等；民营企业融资改善利好园林企业，重点关注岭南股份、铁汉生态和美尚生态；设计企业估值依然在吸引力区间，增速快于央企，考虑其行业整合空间大，上市融资后有扩张空间，成长性较好，重点关注苏交科、中设集团等； 风险提示 环保政策变化；产品价格大幅下跌； 基建投资增速持续下滑；PPP推进不及预期；
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